东材科技 Q126 业绩点评：高频树脂与光学膜收入快速增长

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📰 研报摘要

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摘要： 瑞银证券对东材科技发布快评，维持“买入”评级，并将目标价由 37.00 元上调至 41.50 元。公司 2026 年第一季度扣非净利润同比增长 42%，高频树脂和光学膜业务增长强劲，预计 2026 年整体净利润将保持快速增长。

核心观点/结论：
基于 PEG 估值法上调目标价至 41.50 元，主要考虑近期可比 PCB 材料企业估值提升。预计 2026 年高频树脂收入或实现翻倍以上增长，且产品结构持续优化。

经营与财务要点：

  1. 财务表现：2025 年营业收入 52 亿元（+16%），净利润 2.9 亿元（+58%）；2026 年 Q1 实现净利润 1.9 亿元。
  2. 业务板块：电子材料板块收入同比增长 45% 至 15.5 亿元，其中高频树脂收入翻倍至 6 亿元；光学膜板块收入同比增长 26% 至 14 亿元，销量增长 31%。
  3. 产能进展：眉山新产能计划于 2026 年内贡献收入。

催化剂与风险：
潜在下行风险包括 BOPET 薄膜产能释放进度不及预期导致业绩承压，以及上游石油化工原料价格维持高位影响板块盈利能力。