成都银行 FY25 及 Q1 2026 净利润增速不及预期点评

摘要： 瑞银证券对成都银行 2025 年全年及 2026 年第一季度（Q1 2026）业绩进行点评。整体净利润增速低于预期，分析师认为投资者反应可能偏负面。

核心观点/结论：

1. 业绩不及预期：FY25 全年及 Q1 2026 净利润增速均低于预期，主因是减值损失高于预期。
2. 估值情况：当前股价对应 0.74x 2026E P/B，高于同业均值（0.66x）。目标价基于 1.1x 目标 P/B。

经营与财务要点：

1. 收入与利润：FY25 收入同比增 2.7%，净利润同比增 3.3%；Q1 2026 收入同比增 6.5%（好于预期，受益于净利息收入），但净利润同比增 4.8%（略低于预期）。
2. 资产质量：Q1 2026 不良贷款率基本持稳于 0.68%，拨备覆盖率为 424%。
3. 资本与信贷：Q1 2026 贷款增速显著放缓（同比 10.8%），CET1 比率 9.10% 好于预期。

催化剂与风险：

1. 核心风险：宏观环境疲软及房地产市场活动影响导致资产质量恶化；中短期降息导致盈利能力承压；资产扩张导致资本充足率走低。