苹果公司 2026 年第二季度业绩前瞻分析纪要

摘要： 本次会议讨论了摩根士丹利对苹果公司（Apple Inc.）2026 年第二季度业绩的前瞻观点，重点分析了内存成本上涨与 iPhone 销售增长之间的博弈，以及 AI 功能和新产品形态带来的潜在估值提振机会。

核心观点/结论：
摩根士丹利维持对苹果的“增持”评级，目标价 315 美元。认为尽管面临内存成本上涨压力，但 iPhone 收入有望超出预期，且 6 月份的业绩指引可能好于市场担心，建议在财报前战术性做多。

经营与财务要点：

1. 财务预测：预计 6 月季度每股收益（EPS）约为 1.74 美元，与市场预期持平但好于此前担忧；2027 年 EPS 预测为 9.76 美元。
2. 产品表现：iPhone 出货量整体呈上升趋势；Mac 推出低价新品 Mac Book Neo，有望将 2026 年 Mac 总出货量提升至 3000 万台以上；服务业务保持两位数增长，但 App Store 增速有所放缓。
3. 成本压力：NAND 和 DRAM 价格大幅上涨导致毛利率承压，预计 6 月毛利率约为 46%，低于历史同期水平。

催化剂与风险：

1. 催化剂：6 月全球开发者大会（WWDC）可能发布的 AI 平台及 Siri 改版；9 月新 iPhone（特别是折叠屏机型）的发布及定价。
2. 风险：内存成本进一步走高；新 iPhone 提价不及预期；宏观经济不确定性削弱消费需求。