📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为牧原股份一季度经营情况交流会。在生猪销售价格大幅下降导致业绩亏损的背景下，公司重点讨论了成本压降路径、产能调控响应、屠宰业务增长、海外拓展以及 AI 数字化转型等核心经营议题。
核心观点/结论：
- 成本管控是核心：公司通过疾病防控、人才梯队建设、育种升级及数字化应用，目标将全年完全成本压降至 11.5 元/公斤。
- 业务多元化进展：屠宰肉食板块延续良好盈利态势，产能利用率超 100%，单头盈利约 20 元；海外业务由技术服务转向产能落地，越南自建猪场即将开工。
- 数字化赋能：通过构建内部养猪 AI 模型，将专家经验标准化，辅助一线员工提高诊疗和育种效率，缩小区域间技术离散度。
经营与财务要点：
- 财务状况：Q1 营业收入 298.94 亿元，净利润 -12.15 亿元。资产负债率降至 50.73%，处于历史较低水平，资金储备充足。
- 生产指标：3 月完全成本降至 11.6 元/公斤；全成存活率约 85%，断奶到上市存活率近 90%，全成料比 2.7，PSY 接近 29。
- 资本开支：今年资本开支目标设定在 100 亿元以下，在低猪价环境下采取审慎策略，优先保障现金流稳定。
催化剂与风险：
- 催化剂：海外自建猪场正式投产；屠宰业务向高附加值分割产品延伸；AI 模型进一步提升生产效率。
- 风险：南非口蹄疫等新型输入性疾病的防控压力；生猪价格长时间处于低位导致行业整体压力增加。