隆华科技 2025 年报及 2026 一季报业绩交流纪要

摘要： 本次会议为隆华科技 2025 年报及 2026 一季报业绩交流会。公司 2025 年营业收入突破 30 亿元（增长 13.4%），净利润增长 45%；2026 年一季度营业收入约 8.3 亿元（增长 30%），归母净利润 6500 万元（增长 40%）。

核心观点/结论：
公司坚持以高端材料为核心，以国产替代为主线，构建了电子新材料、高分子复合材料及节能环保三大产业体系。整体业绩表现突出，但受新布局的高性能萃取剂项目建设进度滞后影响，导致 2025 年整体目标未能完全达成，目前该业务正处于扭亏改善阶段。

经营与财务要点：

1. 电子新材料：板材业务在光伏、钙钛矿、显示面板领域壁垒显著，已批量供应头部客户，未来将受益于光伏技术迭代；部分高附加值靶材已进入量产阶段。
2. 高分子复合材料：PMI 泡沫在航空航天领域具有高壁垒和强粘性，新增的带有吸波性能的 EPMI 系列已进入批量供应；PVC 泡沫在风电领域实现满产满销。
3. 萃取剂业务：年产 6 万吨高性能萃取剂项目进度较预期推迟一年，导致去年亏损约 4-5 千万元，但一季度亏损已大幅收窄，目标 2026 年实现一半产能销售并贡献利润。
4. 节能环保：传统换热业务保持稳定，作为公司基本盘提供稳定盈利与现金流。

催化剂与风险：

1. 催化剂：萃取剂业务实现扭亏及产能释放；EPMI 产品在无人作战及商业航天领域进一步放量；靶材新产品在半导体等新赛道的突破。
2. 风险：原材料价格剧烈波动影响成本；新项目建设与产能释放进度低于预期。