油门加速，“二次点火”成长为先——投资策略专题

摘要： 本报告提出了“二次点火”成长投资框架，核心在于通过衡量盈利增速的边际变化（$\Delta \mathrm{g}$）来筛选具备高增速且加速度上行的科技成长资产，旨在把握全球利润再分配进程中的投资机会。

核心观点：

1. 布局方向：在地缘风险缓和、风险偏好回升的背景下，建议优先布局“二次点火”成长资产。
2. 推荐层级：将推荐分为两层。第一层（财报与预期 $\Delta \mathrm{g}$ 兼备）包括电力设备、有色金属等；第二层（财报或预期 $\Delta \mathrm{g}$ 突出）包括传媒、计算机、建筑材料、美容护理等。
3. 重点关注：电力设备被视为确定性最高的方向，重点关注电池储能、电网设备、算电协同及风光核方向。

论据支撑：

1. 观测指标：通过 OVX（能源供应风险）和 VIX（经济风险）指标的同步下降，判断宏观尾部风险降低，左侧积极信号已现。
2. 方法论构建：建立 7 维景气指标体系，认为 $\Delta$ 盈利增速是财报披露后对股价指引最强的指标，且“现在的高 $\Delta$ 更容易代表未来的高增速”。
3. 产业逻辑：AI 科技革命本质是全球利润再分配，算力资本、电力设施和生态平台将成为核心受益主轴。

局限性/风险：

1. 宏观政策超预期变动。
2. 地缘政治恶化风险。
3. 产业政策发生变化的风险。