📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨 AI 行情再次启动的逻辑，核心观点认为 2026 年将进入 AI 应用从“可用”到“好用”的爆发期，市场将呈现算力与应用的轮动特征，且 AI 应用将成为核心投资主线。
行业主线：
- 算力与应用轮动：历史规律显示算力行情后往往接续应用行情。2026 年 AI 应用将通过多元化商业模式落地，驱动产业链整体估值提升。
- 推理需求驱动硬件升级：AI 应用的爆发将带来巨量推理需求，推动大厂自研 ASIC 芯片量产及通信基础设施（如光互连、CPO）的投入升级。
- 多场景深度渗透：AI 正在重构营销（GEO）、教育、电商、汽车（L3 自动驾驶）及轻工等传统行业场景。
关键变化与分歧：
- 推理成本成为核心：推理时代的“第一性原理”是降低单次任务成本，这使得自研 ASIC 及高效算力供应商更具竞争力。
- 商业模式演进：传媒营销领域正从低毛利的媒介代理转向基于 AI 生成内容的专业服务，有望提升净利率。
- 端侧设备放量：AI 眼镜、AI 玩具等端侧硬件预计在 2026 年迎来规模化应用爆发。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备流量入口的互联网平台、深耕垂直领域且具备产品化能力的 AI 公司、国产算力核心供应商（如寒武纪、海光信息）、AIDC 相关设备供应商（如液冷、电源）。
- 核心风险：AI 应用商业化落地节奏低于预期、监管政策变动、国产算力替代进程受阻。