聚酯产业链：中东局势趋于缓和，价格高位震荡分析

摘要： 本次分析围绕中东局势缓和背景下原油及聚酯产业链（PX、PTA、乙二醇及下游聚酯产品）的价格走势与供需基本面展开。分析指出，随着中东冲突缓和，原油风险溢价回落，产业链整体进入高位震荡阶段，且呈现供需双弱格局，建议关注价格回落机会。

行业主线：

1. 原油端：中东局势缓和导致风险溢价明显下降，虽然 EIA 预测 2026 年可能出现小幅供应缺口，但目前矛盾集中在供应端恢复情况，预计 5 月起价格震荡偏弱。
2. 产业链端：PX、PTA 及乙二醇（EG）均处于季节性检修期，开工率普遍低位。其中 PTA 供应降幅最为显著，而下游聚酯产品需求疲软，传导不畅。

关键变化与分歧：

1. 供需格局：PX 和 PTA 呈现供需双弱，但 PTA 供应下降幅度大于下游，短期具有一定支撑。
2. 品种分化：平片受海外供应收缩预期影响，价格表现强于短纤，但其高利润难以长期维持，且生产成本低于短纤，目前价差处于高位。
3. 需求端：纺织服装出口 3 月份出现大幅下降，下游需求压力较大。

受益方向与风险：

1. 关注方向：关注 PTA 装置重启节奏及平片出口需求的提升。
2. 核心风险：中东局势若再次升级将推高原油成本；下游纺织服装需求恢复不及预期。