📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 4 月 22 日权益、债券、商品等资产类别进行多维度回顾，重点分析创业板指的筹码分布、TMT 行业的拥挤度、债市的超宽松资金环境以及美伊局势对大宗商品的影响，并就资产配置给出策略建议。
核心观点：
- 权益市场：创业板指上涨由 AI 算力驱动，且呈现出明显的“筹码惜售”与“抱团”共识，但随着涨幅积累，一致性预期面临考验。
- 债券市场：债牛行情在加速，在超宽松资金环境和机构情绪博弈主线下，30 年超长债继续领涨，收益率进一步下行。
- 商品市场：呈现普涨态势，尤其是“反内卷”相关品种表现强势；贵金属则受美联储偏鹰信号及美伊局势影响短期回调。
论据支撑：
- 筹码与拥挤度：创业板指筹码峰集中于 3310 附近；TMT 拥挤度突破 40% 的经验值，暗示上涨需强利好支撑。
- 资金面：央行逆回购维持呵护态度，R001 与 R007 价格稳定，支撑长端利率下行。
- 外部因素：特朗普延长对伊停火但维持海上封锁，驱动油价高位震荡；美联储官员沃什的鹰派表态扰动金银价格。
局限性/风险：
- 国内货币政策、流动性投放或财政政策出现超预期调整。
- 市场抱团共识瓦解导致行情波动。