📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东吴证券组织，重点探讨 AI 从算力突破转向大规模商业化应用的背景下，AI 下游应用的投资逻辑。会议指出，投资核心应从追逐算力转向识别能将 AI 转化为利润和护城河的真实场景，并建议在春季行情中超配 AI 应用方向。
行业主线：
- 投资逻辑迁移：AI 投资主线由上游算力、中游设备向下游应用扩散，重点关注真实场景的渗透与价值兑现。
- 应用分化路径：分为“软应用”（传媒、广告、游戏、工业软件）与“硬应用”（端侧 AI、具身智能、自动驾驶、AI 手机/眼镜）。
关键变化与分歧：
- 流动性驱动：在春季行情背景下，市场倾向于挖掘此前滞涨但中期逻辑顺畅的新板块，AI 应用被视为核心方向。
- 商业化兑现：市场对短期业绩兑现存在分歧，但从交易角度看，已进入交易下游的窗口期。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备私有数据壁垒的公司、高频场景入口公司、工业软件龙头，以及在人形机器人、无人叉车等具身智能领域有突破的硬件厂商。
- 核心风险：AI 应用端业绩释放节奏低于预期，市场波动率影响短线持仓。