恒瑞医药 2026 年第一季度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为恒瑞医药 2026 年第一季度业绩交流会，重点汇报了公司在创新与国际化双轮驱动战略下的财务表现、研发管线里程碑以及对药品定价政策的解读。

核心观点/结论：
公司整体延续稳健增长势态，创新药已成为业绩增长的绝对核心引擎，目标在 2026 年实现创新药销售收入增长超过 30%。公司通过 BD 出海和源头创新，在国际化和高端管线布局上取得实质性突破。

经营与财务要点：

1. 财务数据：第一季度营业收入 81.41 亿元（同比增长 12.98%），归母利润 22.82 亿元（同比增长 21.78%）。
2. 收入结构：创新药收入 45.26 亿元（同比增长 25.75%），占药品销售收入比重达 61.69%。仿制药收入因集采及战略性收缩占比逐年下降。
3. 国际化进展：2025 年对外进口收入 33.92 亿元；合作伙伴卡莱尔（Carlyle）在纳斯达克上市，验证了公司 GLP-1 产品组合的全球竞争力。

催化剂与风险：

1. 重点管线催化：双靶点 GLP-1/GIP 产品（9531/瑞普博泰）预期明年年初获批；HER3 ADC 及 1811 等重磅产品预计今年将有更多 NDA 申报或临床数据披露。
2. 政策利好：国务院“九号文”关于药品价格形成机制的意见，预计将有利于高价值创新药的首发定价及医保谈判预期稳定。
3. 风险点：仿制药集采执行节奏的影响、海外临床开发进度、以及新药入院放量的速度。