新澳股份 (603889.SH) 2026Q1 业绩点评：稳健增长，期待后续利润逐步释放

摘要： 本报告点评新澳股份 2026Q1 业绩，公司实现收入和净利润双增长，受益于羊毛价格高位震荡及公司前期的原材料备货，预计 2026 年盈利将进一步释放。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司 2026Q1 实现收入 12.9 亿元（同比 +17%），归母净利润 1.2 亿元（同比 +19%）。基于羊毛交易价格同比涨幅超过 60% 及公司存货同比增加 21.6% 至 27.5 亿元，预计利润释放将在 2026 年 Q2~Q4 陆续体现。

经营与财务要点：

1. 分业务表现：羊毛业务在涨价背景下稳健增长；羊绒业务处于发展阶段，销量快速增长；毛条业务受益于毛价上涨，利润弹性有望释放。
2. 产能布局：持续推进纵向一体化生产链，越南一期项目平稳过渡投产，银川建设项目完成设备安装调试，并优化英国子公司资本结构，旨在提升全球市占率。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 5.99/6.71/7.35 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：原材料价格维持高位、新产能顺利释放、内销订单在 Q2 后的快速增长。
2. 风险：产能扩张风险、订单疲软风险、原材料价格波动风险及外汇波动风险。