📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 国金证券首次覆盖中国光大控股，给予“买入”评级，目标价 9.65 港元。认为公司作为国内领先的跨境投资与资产管理平台，在行业回暖背景下业绩弹性可期，且已出现业绩拐点。
核心观点/结论：
- 双轮驱动模式：公司以“资产管理+自有投资”为核心，2025 年末 AUM 达 1214 亿港元。
- 业绩触底回升：私募股权市场回暖带动投资收入实现扭亏，2025 年投资收入达 9.98 亿港元，成为利润核心驱动。
- 估值低估：公司兼具基金管理规模溢价与自有资产价值，当前市场估值尚未充分反映其资产重估潜力。
经营与财务要点：
- 基金管理业务：AUM 呈现触底回升态势，重点布局人工智能、半导体、生物医药等高成长战略性新兴产业，募资节奏有所改善。
- 自有资金投资：财务性投资改善显著，基石性资产（如光大银行、光大证券）提供稳定股息与盈利支撑。
- 财务压力点：此前归母净利润受房地产行业调整影响较大，2025 年计提减值损失 16.37 亿港元。
催化剂与风险：
- 催化剂：一级市场 IPO 回暖、被投项目退出节奏加快、二级市场环境好转带动资产估值修复。
- 风险：资产管理规模增长不及预期；项目投资回报低于预期；退出环境存在不确定性。