广立微（301095.SZ）：业绩符合预期，EDA平台持续突破，硅光催化新机遇

摘要： 本报告对广立微2025年年度报告进行分析。公司营收延续快速增长，业务结构正由偏硬件销售向“软件+设备+服务”协同演进，EDA/数据分析软件商业化能力加速兑现。通过并购LUCEDA，公司成功切入硅光PDA领域，构建从电路到光子的能力边界，打开长期成长曲线。

核心观点/结论：
2025年公司实现营收7.35亿元（同比+34.4%），归母净利润0.89亿元（同比+10.5%）。基于公司在成品率提升领域的平台化卡位能力及国产替代趋势，给予“买入”评级，预计2026年合理价值为105.6元/股。

经营与财务要点：

1. 收入结构优化：软件开发及授权收入同比大幅增长75.13%，成为核心弹性来源。
2. 盈利与现金流：整体毛利率57.78%，扣非净利润下降反映公司处于高研发投入的扩张期；经营现金流短期承压主要系设备采购增加及部分货款未及时回款。
3. 战略布局：SemiMind大模型平台已接入核心产品并实现海外突破；收购LUCEDA补齐了硅光设计自动化能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：先进工艺项目中市占率领先，存算一体等新客户群拓展，以及硅光业务的长期战略价值兑现。
2. 风险：技术开发与产品升级不及预期；海外巨头竞争压力；下游半导体产业景气度下滑。