光通信抱团风险预警与国产算力超节点趋势分析

摘要： 本次交流重点分析了光通信板块的持仓拥挤风险，并深入探讨了国产算力通过“超节点”实现纵向扩展的技术路径及其产业机会，同时对商业航天、半导体设备等方向进行了简要点评。

核心观点：

1. 光通信板块风险预警：当前光通信板块的抱团集中度极高，甚至超过了 2019 年白酒和 2021 年新能源的峰值。尽管具备产业需求，但量能指标显示主动需求持续下行，主力资金有高抛迹象，需警惕机构赎回引发的负反馈风险。
2. 国产算力超节点趋势：在海外高端芯片受限背景下，利用通信技术优势实现“纵向扩展”构建超节点（如华为 Atlas 950、中科曙光相关产品）成为关键路径。通过增加单机柜卡数提升单位算力效率，预计 2026-2027 年进入规模化放量阶段。
3. 核心受益环节：在超节点架构中，交换环节的增量弹性最大，相关厂商在备产后预计从三季度开始批量出货。

论据支撑：

1. 量能分析：全市场个股量能读数显示主动买盘情绪下行，预警信号明显。
2. 技术指标：超节点通过 64 卡基本单元构建互联集群，可使训练性能提升约 17 倍，目前已在服务器和云厂商中陆续落地。

局限性/风险：

1. 情绪驱动风险：部分上游材料（如磷化铟、银矿）业务占比低，缺乏经营弹性，纯属情绪驱动，易出现剧烈回调。
2. 时间窗口限制：上半年行情基本走完，市场进入分化期，需重视短期预警信号。