📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会由中金公司主持，固生堂管理层更新了公司一季度经营数据、股东回报计划及中长期战略目标。公司明确将以增长为核心，目标在2030年实现全球营收突破100亿元，并通过“内生+外延”双轮驱动实现。
核心观点/结论：
- 基本面恢复强劲：一季度就诊人次同比增长15%，且超过90%由内生增长贡献，显示出较强的经营韧性。
- 股东回报力度加大：承诺2026-2028年每年分红不低于4.5亿港元或净利润的60%，并新增3亿港元回购额度，旨在提升股东价值。
- 战略目标明确：拟在未来五年通过每年约10亿元规模的境内外并购，结合内生增长，在2030年达成百亿营收目标。
经营与财务要点：
- 量价分析：客单价整体保持稳定。未来随着核心一线城市占比提升及新加坡等海外高客单价市场规模化，客单价有望进一步改善。
- 内生驱动：受益于医改政策（如“301改”）和公立医院薪酬改革，优质医生加入速度加快，新医生业绩同比增长接近80%。
- 海外进展：新加坡市场表现超预期，客单价约国内三倍，用户回头率达46%。
- 财务状况：现金储备充足（接近20亿人民币），经营活动现金流强劲，足以支撑并购支出与股东回报。
催化剂与风险：
- 催化剂：境内外规模性并购项目的陆续交割落地；医改政策对基层医疗服务定价和报销的进一步扶持。
- 风险：外延并购的整合风险；市场消费能力波动影响客单价。