厦钨新能 2026Q1 季报点评：聚焦高端产品量利双升，布局各类前沿技术

摘要： 本报告对厦钨新能 2026Q1 季报进行点评，认为公司业绩略超预期，核心驱动力在于高端钴酸锂产品的量利双升以及前沿新材料技术的积极布局。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司 2026Q1 实现营收 66 亿元，归母净利润 2.2 亿元，业绩表现略好于预期。

经营与财务要点：

1. 产品结构分析：钴酸锂盈利能力亮眼，4.5V 高压产品占比达 58%，单吨利润预计可维持在 1 万元以上；三元及铁锂出货量稳健，其中铁锂已进入正式放量阶段，但目前单吨仍处于微亏状态。
2. 前沿技术布局：公司在多项前沿技术上取得进展，包括 NL 全新结构正极材料在 3C 领域的送样测试、固态电池硫化锂 10 吨产线的布局、补锂剂的量产以及钠电聚阴离子材料的中试完成。

催化剂与风险：

1. 催化剂：前沿新技术（如固态电池、钠电、NL 材料）的量产验证及商业化放量。
2. 核心风险：下游需求不及预期，新材料研发与量产进展不及预期，以及行业竞争加剧导致毛利承压。