行动教育 2025 年报点评：“AI+百校”双轮驱动，高分红回馈股东

摘要： 本报告对行动教育 2025 年报进行点评，认为公司在“AI+百校”双轮驱动下成长路径清晰，业绩在业务结构优化与 AI 赋能下保持韧性，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司 2025 年实现营业收入 8.11 亿元，归母净利润 3.20 亿元。公司通过“实效教育 + AI”战略升级及“百校计划”拓展规模，并维持极高分红比例（拟分配红利占归母净利润 93.05%），投资价值凸显。

经营与财务要点：

1. 业绩增长：单四季度营收与归母净利润分别同比增长 11.3% 和 42.1%，盈利能力提升，综合毛利率达 78.86%。
2. 业务结构：管理培训收入为核心支撑（占比 83.7%），管理咨询业务毛利率大幅改善。
3. 战略推进：AI 战略深化，旨在推进教学与管理 AI 化；“百校计划”首年开设 6 家分校，2026 年目标新建 15 家，验证轻资产规模化模式。

催化剂与风险：

1. 催化剂：合同负债稳健增长为 2026 年业绩释放提供支撑；AI 赋能进一步优化费用结构。
2. 风险：核心产品提价导致需求回落；宏观经济承压导致企业培训预算压缩；行业竞争加剧；核心团队成员流失。