从“算力竞赛”到“应用落地”：聚焦 AI 行情下半场策略点评

机构研报 数据与宏观 / 策略观点笔记
🔒
登录解锁完整投研深度报告与行情联动： 免费查阅完整机构研报原件、音频转写、五维画像模型与异动监控
立即登录 / 免费注册 ➔

📰 研报摘要

查看全文 ➔

摘要： 本报告认为 AI 产业正从以“算力竞赛”为核心的上半场逐步转入以“应用落地”为主导的下半场，AI 应用端在经历算力、存力与电力行情轮动后，目前具备较高的配置性价比。

核心观点：
AI 产业逻辑发生切换，随着智谱 AI 和 MiniMax 等大模型头部厂商赴港上市，标志着大模型商业模式初步成熟，这将加速下游垂类 AI 应用的产业化进程与业绩兑现，有望催化新一轮软件端行情。

论据支撑：

  1. 行情轮动路径：2025 年以来，AI 产业链已经历“海外算力 $\rightarrow$ 国产算力 $\rightarrow$ 存力与电力”的轮动，AI 应用作为下游端，相对涨幅有限。
  2. 软硬科技驱动逻辑差异：硬科技倾向于景气追逐框架，而软科技（如计算机行业）行情受商业模式变迁驱动更明显，行情启动通常早于业绩实质性验证。

局限性/风险：
主要风险包括政策落地不及预期、宏观经济波动超预期、市场波动风险以及海外经济衰退或流动性风险。