化工行业周报：欧盟CBAM定价与央企绿色供应链指引分析

摘要： 本周基础化工行业指数微涨但跑输沪深300。报告重点解读欧盟碳边境调节机制（CBAM）首期证书定价及其对化肥等行业的管控影响，并分析国资委《中央企业绿色低碳供应链建设指引(试行)》对化工央企采购产生的刚性约束。

行业主线：

1. 全球碳贸易壁垒升级：欧盟CBAM进入全面征收期，首期定价75.36欧元/吨，且化肥被纳入首批管控；由于中国碳市场缺乏总量约束机制且有偿配额比例低，暂无抵扣资格，国内相关企业将面临实质碳负担。
2. 国内绿色供应链强制化：国资委指引明确央企采购需优先选择低碳产品，化工基础原料、合成材料、专用化学品将率先纳入清单管理，推动传统高碳原料被挤出，低碳产品迎来市场扩容机遇。

关键变化与分歧：

1. 细分板块表现分化：膜材料、合成树脂等子行业领涨，而氮肥、煤化工、农药行业走跌。
2. 产品价格走势分化：制冷剂（R22, R134a等）在配额约束与成本支撑下价格高位坚挺；纯碱出口放量但内贸需求谨慎，整体运行偏弱；涤纶长丝受库存压力影响价格震荡下跌。

受益方向与风险：

1. 受益方向：低碳催化剂、绿色溶剂、可降解材料、再生塑料等符合绿色低碳采购要求的化工产品。
2. 核心风险：原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧以及宏观经济增长不及预期。