📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告重点分析了2026年五一假期国内航线机票预订情况、一季度民航运输数据以及主要机场的月度经营数据，并就航空机场行业的投资框架、关键驱动变量及潜在风险进行了系统评价。
行业主线：
- 预订呈现“量增客减”：五一假期航班总量同比增长2.9%，但旅客量同比下降1.6%，客座率有所下滑。这反映出航司增投意愿强烈，但需求端受高燃油附加费和票价上涨抑制。
- 运行规模基本恢复：2026年一季度民航旅客运输总量同比增长6.4%，国内及国际航班量已基本恢复至疫情前水平。
关键变化与分歧：
- 票价恢复乏力：尽管航班量恢复，但受商务需求疲软及高铁分流影响，航空票价有待进一步恢复。
- 外部成本压力：航空煤油价格上行风险未消除，燃油附加费大幅上涨；同时美元兑人民币汇率回落影响汇兑损益。
受益方向与风险：
- 核心风险：人民币汇率大幅贬值风险、国际航线放开速度不及预期风险以及燃油成本大幅上涨风险。