全球投资者在“三缺”环境下的资产守卫策略访谈

摘要： 本次访谈与联博集团（AllianceBernstein）全球权益负责人 Nelson 探讨 2026 年全球投资策略。核心观点认为当前市场处于增长、资本和确定性“三缺”的局面，投资者应放弃对单一结果的预测，通过地理多元化和资产类别多元化来降低波动并捕捉回报。

核心观点：

1. 应对“三缺”局面：2026 年面临增长稀缺（驱动力集中在少数 AI 公司）、资本稀缺（政府债务高企导致利率维持高位）和确定性稀缺（去全球化与地缘冲突）。
2. 投资风格转向：建议从纯粹的投机性增长转向关注可见度更高、现金流久期较短的“价值”资产（如工业、材料）以及具有高盈利能力、低负债且有定价权的“质量”资产。
3. AI 投资框架：将 AI 影响分为三个维度：赋能者（半导体、数据中心、电力基础设施）、受益者（能通过 AI 提升生产力的医疗、工业自动化等）以及被颠覆者（传统软件与商业服务）。

论据支撑：

1. 地缘与宏观对冲：地缘冲突虽增加波动，但能源和商品作为短久期资产可有效对冲通胀。
2. 区域配置机会：建议降低对美国科技股的过度集中，关注日本（公司治理改善）、欧洲（金融股估值低）及中国（能源韧性、制造业优势、经济周期差异化）。

局限性/风险：

1. AI 颠覆风险：部分传统“质量”公司可能被 AI 颠覆，需评估其是否拥有专有数据、深层企业嵌入或监管保护。
2. 宏观压力：若通胀压力持续，央行降息空间受限，将进一步压低投机性增长公司的终值。