📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨央国企资产从“国企重估”到“特色稳市”的逻辑演进，认为高分红央企正从低估值防御品种转向兼具安全与收益的“新黄金”配置资产，具备长期重估与长牛基础。
核心观点：
央企资产的长期重估依赖于“国企重估”与“特色稳市”的共振。其中，“国企重估”通过优化考核指挥棒解决“值不值”的问题，推动定价框架从高成长转向重视安全属性与股东回报；“特色稳市”则通过构建制度化稳市机制解决“稳不稳”的问题，压降核心资产的风险溢价，使高分红央企转化为类固收属性的配置型资产。
论据支撑：
- 考核体系驱动：国资委将考核重点转向ROE、现金流和经营质量（一利五率），引导央企改善商业模式。
- 资本运作盘活：通过并购重组、分拆上市等方式推动优质资产证券化，提升资产经营效率。
- 制度性托底：通过“国家队”配置宽基ETF稳定市场中枢，直接持股金融核心资产锚定底部，以及创设互换便利等货币政策工具，共同构建稳市框架。
局限性/风险：
全球地缘政治冲突超预期；长期资金存在制度性限制；央企红利资产的“实物安全”属性未获全球资金广泛认可；历史类比可能失效。