大族激光 Q1 收入创新高，AI 端侧与算力业务共振开启高成长周期

摘要： 招商证券维持大族激光“强烈推荐”评级，认为公司 2026 年 Q1 收入创历史新高，扣非净利润超预期且盈利能力提升明显，目前正处于 AI 端侧创新与算力 PCB 升级共振的新一轮向上周期。

核心观点/结论：
公司正进入新一轮高成长周期。一方面，AI 端侧受苹果等海外客户硬件创新带动，公司在 3D 打印、散热及光学组件等领域核心卡位，有望打开成长空间；另一方面，AI 算力需求带动下游 PCB 扩产及技术升级，公司机械钻孔设备需求旺盛，且超快激光设备实现技术突破。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：26Q1 收入 51.3 亿元（同比 +74.4%），归母净利 3.5 亿元（同比 +116.6%），扣非净利 4.1 亿元（同比 +467.8%）。
2. 盈利能力：毛利率 34.0%，净利率 8.5%，均实现同比提升。利润增长主要由高盈利的 PCB 及消费电子业务驱动，规模效应带动费用率下降。
3. 业务前瞻：深度参与海外客户 AI 硬件开发；算力 PCB 领域在高多层板、HDI 板及先进封装提供领先解决方案。

催化剂与风险：

1. 催化剂：苹果 26-27 年 AI 硬件加速创新、3D 打印技术路径确认并放量、算力 PCB 扩产。
2. 风险：AI 发展及大客户创新不及预期、下游景气度波动、技术研发低于预期、市场竞争加剧。