📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由招商银行研究院发布，旨在研判2026年各行业景气度及演进趋势。报告以“十五五”规划为牵引，构建了由传统产业、新兴与未来产业、服务业、基础设施及地产组成的“四梯次”发展格局，核心主线为人工智能驱动产业变革、自主开放引领全球化配置以及新型能源体系与绿色转型筑底。
行业主线：
- 传统产业：聚焦优化升级。能源安全战略凸显，现代煤化工迎来投资热潮，船舶制造高景气周期延续。
- 新兴与未来产业：AI驱动集成电路、智能驾驶与人形机器人需求增长。商业航天与低空经济进入规模化发展起点，创新药加速全球化出海。
- 服务业：数智化赋能。AI驱动软件与通信行业上行，跨境电商履约模式由直邮转向海外仓。
- 基础设施与地产：基建由传统扩张转向战略新兴投资（如AIDC、新型电力系统）；房地产关注模式从开发向经营转型及商业REITs常态化。
关键变化与分歧：
- 地缘政治影响：美以伊冲突导致油价中枢上行，利好上游油气开采及煤化工替代路线，但对炼化及高能耗制造业造成成本压力。
- 产业治理转向：国家整治“内卷式”竞争，光伏、快递等行业通过供给侧改革（如产能整合、价格自律）尝试回归合理盈利区间。
- 技术应用突破：L3级智驾量产落地进入关键节点；人形机器人有望跨越放量拐点，进入万台级交付阶段。
受益方向与风险：
- 受益方向：油气开采、锂电材料、创新药产业链、卫星互联网、智算中心（AIDC）及高端医疗器械。
- 核心风险：地缘政治引发的外需不确定性、内需恢复节奏低于预期、产业“反内卷”政策落地效果不及预期。