航亚科技公司点评：海内外业务齐发力，基本面拐点渐现

摘要： 本报告对航亚科技发布2025年报和2026一季报后的业绩进行点评。认为公司当前正处于海内外业务协同发力的阶段，虽然短期受海外供应链切换影响业绩下滑，但基本面拐点渐现，给予首次覆盖“推荐”评级。

核心观点/结论：
分析师认为 2026 年 Q1 或为全年业绩低点，未来营收和利润将环比稳步回升。公司深度参与国际主流发动机（如 LEAP 系列）供应链，并同步推进国产长江系列商用航发研制，具备较强的行业竞争力。同时，AI 算力基础设施建设带来的燃气轮机需求为公司提供了新的增长机遇。

经营与财务要点：

1. 业绩波动：2025 年归母净利 1.02 亿元（YoY -19.44%）；2026 年 Q1 归母净利 2003.54 万元（YoY -34.68%），下滑主因是海外供应链切换导致的信用减值和汇兑损失增加。
2. 业务分拆：航空产品为核心，国内两机业务受益于下游放量同比增长 13.78%；医疗骨科关节业务通过以价换量持续扩展市场份额，收入同比增长 18.41%。
3. 产能建设：马来西亚新工厂和无锡本地航发零部件新产能建设进展顺利，旨在增强供应链韧性并优化产品结构。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球航发装机量扩大（尤其是 LEAP 发动机交付提速）、AI 驱动的燃机订单积压、国产商用航发取证冲刺。
2. 风险：下游需求波动、客户延迟验收以及毛利率下降的风险。