游戏行业与 AI 应用布局机会路演纪要

摘要： 本次路演主要讨论游戏行业在春节档的布局机会，以及 AI 应用在营销（GEO）和社交陪伴领域的价值重构，建议投资者关注低估值、高弹性的游戏板块及 AI 商业化落地标的。

行业主线：

1. 游戏行业季节性机会：随着寒假和春节旺季临近，新游戏上线（如《心动小镇》等）将驱动用户量（DAU）和流水创新高，板块估值处于低位，具备较高的性价比。
2. AI 应用价值重构：AI 营销方向出现 GEO（生成式引擎优化）新模式，将改变广告代理商的价值分配；AI 社交领域在海外市场扩张迅速，大模型能力提升将进一步打开长期成长空间。

关键变化与分歧：

1. 估值锚点出现：Minimax 等大模型公司的上市为 A 股 AI 应用和社交标的提供了参考估值锚点，有望带动相关标的估值重构。
2. 营销逻辑演变：从传统的 SEO/竞价排名转向 GEO，通过大模型精准指向品牌，提升广告投放的 ROI，使广告代理商的附加值由简单流量分发转向策划与数据优化。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备长线运营能力的头部游戏公司、深度绑定字节跳动（豆包）等 AI 搜索引擎生态的营销公司、积极布局海外 AI 社交产品的企业。
2. 核心风险：春节档游戏流水不及预期、AI 应用商业化进度缓慢、海外市场监管风险。