金沃股份：盈利能力逐步修复，丝杠与绝缘轴承打开成长空间

摘要： 兴业证券首次覆盖金沃股份，给予“增持”评级。公司主业盈利能力逐步回升，同时在行星滚柱丝杠及绝缘轴承套圈等新业务领域取得进展，打开未来成长空间。

核心观点/结论：
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2026-2028 年归母净利润将分别实现 0.87/1.17/1.49 亿元。公司正处于主业复苏与新业务放量的关键期。

经营与财务要点：

1. 盈利能力修复：2025 年营收与归母净利润分别同比增长 8.7% 和 84.42%，毛利率回升至 14.94%。前期利润较低主因是新产线折旧及人工成本较高。
2. 主业全球化：深耕轴承套圈业务，客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等国际巨头。目前已启动全球化设厂，墨西哥生产基地预计 2026 年下半年投产。
3. 新业务布局：
   • 丝杠零部件：卡位行星滚柱丝杠核心环节，年产 50 万套丝杠对应的螺母、滚柱和主丝杆生产线已基本到位。
   • 绝缘轴承套圈：独立开发并完成首条年产 200 万件生产线建设，已在新能源汽车、变频空调等领域开展送样验证。

催化剂与风险：
风险主要包括主业复苏进度不及预期、新业务推进不及预期以及行业竞争加剧。