新材料投资机遇行业交流纪要

摘要： 本次会议由国泰基金基金经理段佳琪分享新材料板块的投资机遇，重点探讨了新能源材料（锂电、光伏）与半导体材料的产业逻辑、技术演进及国产替代趋势，并分析了相关主题 ETF 的配置价值。

行业主线：

1. 新能源材料：锂电产业链需求具备韧性，储能端（户储、工商储）增长强劲，动力电池受益于单车带电量提升及海外出口增长。关注隔膜的供给紧缺、六氟磷酸锂的格局改善及固态电池的产业化进程。
2. 光伏产业链：行业处于底部回升期，核心驱动力来自“反内卷”政策引导及太空光伏新场景的拓展。技术路径上，TOPCon 为主流，BC 等新技术快速发展。
3. 半导体材料：在外部制裁背景下，国产替代已成为必然选择。重点关注硅片、光刻胶、掩模版、电子特气及 CMP 抛光材料等关键环节的国产化突破。

关键变化与分歧：

1. 电池技术演进：半固态电池对传统电解液单耗影响有限，全固态电池预计 2027 年后才进入大规模商业化，短期内隔膜等传统材料仍具价值。
2. 光伏估值修复：市场分歧在于终端需求回升速度，但头部企业在成本控制和品牌渠道上已建立明显优势。
3. 半导体替代节奏：光刻胶等高端材料国产化率极低，但随着验证周期推进，有望迎来较大的预期差。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备成本优势的锂电材料龙头、高端光刻胶国产供应商、太空光伏相关标的以及中证新材料主题 ETF（159761）。
2. 核心风险：行业内卷导致价格战持续、地缘政治风险影响供应链、技术迭代速度超预期导致现有产能过早淘汰。