黄金“第四浪”主升浪逻辑与资产配置策略汇报

摘要： 本次汇报由西部策略曹永龙主讲，核心观点认为今年下半年黄金将开启“第四波”主升浪行情，其定价逻辑已从交易价值切换至储备价值，核心驱动力在于“美元信用裂痕”的持续扩张。

核心观点：

1. 黄金定价逻辑切换：黄金定价锚点已从交易价值切换至储备价值。回顾 2016 年以来，三次主升浪分别对应中美南海对峙（商品美元受损）、俄乌冲突（SWIFT 结算系统冲击）以及美联储独立性受损（非常规降息）。
2. 第四浪触发逻辑：判断未来两个月是关键窗口期，若美国无法夺回霍尔木兹海峡控制权，将对美国主导的全球自由贸易秩序造成巨大冲击，导致美元信用裂痕再次扩张，金价中枢有望突破 7000-8000 美金，极端情况下接近 10000 美金。

论据支撑：

1. 历史周期对比：分析了 70 年代至今黄金在储备价值、消费价值和交易价值三种模式下的表现，指出当前处于美元信用不可逆扩张的十年周期。
2. 资产配置建议：除黄金左侧布局外，建议关注四张看涨期权：石油链条（化工、煤炭、新能源）、农业（白糖、粮食）、中国消费核心资产（地产、白酒）及恒生科技。

局限性/风险：

1. 若美国能快速夺回霍尔木兹海峡控制权并重启自由贸易秩序，可能缓和美元信用危机。
2. 市场整体估值水平（如指数 4000 点以上）影响板块切换逻辑。