恒立液压 Q425 业绩点评

摘要： 瑞银证券对恒立液压 Q425 业绩进行快速点评。全年业绩大致符合瑞银预期，但略低于市场预测，主要由于汇兑损失和减值准备高于预期拉低了 Q4 净利。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，12 个月目标价 118.00 元，预测股票回报率为 15.0%。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：全年收入和净利同比分别增长 17% 和 9%，达到 109 亿元和 27 亿元。
2. 估值水平：采用市盈率估值法，当前股价（2026年4月20日）为 103.32 元。

催化剂与风险：

1. 上行风险：国内挖掘机销量超预期、泵阀产品需求强劲且提早进入海外品牌供应体系、非标产品需求强于预期以及海外业务扩展加速。
2. 下行风险：国内挖掘机销量低于预期、泵阀产品需求不达预期且未能进入海外体系、非标产品需求弱于预期，以及贸易摩擦影响海外业务扩展。