东方电缆 1Q26 业绩强劲且强于预期快评

摘要： 瑞银证券对东方电缆 1Q26 业绩进行点评，认为公司业绩表现强劲并超出市场预期，维持买入评级及 78.00 元的目标价。

核心观点/结论：
公司 1Q26 净利润与收入均实现显著增长，显示出淡季需求依然旺盛。基于强劲的国内外需求，维持买入评级。

经营与财务要点：

1. 业绩数据：1Q26 录得净利润 3.72 亿元（同比增长 32%），收入 29 亿元（同比增长 34%），整体利润率同比提升 3.2 个百分点。
2. 业务增长：海缆和海洋工程业务增长强劲，其中海洋工程收入同比增长达 320%。
3. 订单与库存：截至 4 月 21 日，积压订单 184 亿元（其中海缆 104 亿元，陆缆 44 亿元，海洋工程 37 亿元）；合同负债同比增长 180%，表明订单强劲且回款节奏加快。

催化剂与风险：

1. 正面催化剂：海外市场海风招标加快以及潜在新订单流入。
2. 下行风险：海上风电装机规模低于预期导致海缆需求下降；原材料（铜）价格高于预期导致利润率承压；新进入者扰乱竞争格局导致均价下降。