大族激光 1Q26 业绩快评

摘要： 瑞银证券对大族激光 1Q26 业绩进行点评，认为公司营收与营业利润均超预期，且未来增长前景乐观。给予“买入”评级，目标价 92.00 元。

核心观点/结论：

1. 业绩超预期：1Q26 实现营业收入 51.35 亿元（同比增长 74%）和营业利润 4.63 亿元，均高于分析师预测。
2. 增长驱动力：业绩增长主要源于 PCB 设备业务的高增长，以及消费电子、新能源业务的恢复性增长。
3. 未来展望积极：管理层对 PCB 下游需求持乐观态度，预计 2026-27 年行业资本开支将持续上升。

经营与财务要点：

1. PCB 设备业务：1Q26 营收 19.55 亿元（同比增长 103.7%），营业利润 3.7 亿元，贡献了公司总营业利润的 79%。尽管毛利率环比下降（受高端钻孔机占比影响），但营收环比增长显示下游需求强劲。
2. 其他业务：消费电子业务受大客户创新周期驱动，新能源锂电设备业务受益于主要客户扩产，均实现显著增长。
3. 订单与存货：合同负债连续两个季度维持高位且同比大幅增长，存货同步上升，为业务持续增长提供支持。

催化剂与风险：

1. 上行风险：PCB 厂商资本支出高于预期；消费电子需求恢复好于预期；新能源发展好于预期。
2. 下行风险：PCB 厂商资本支出弱于预期；消费电子需求恢复差于预期；产品无法满足市场需求。