📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了飞机租赁行业的当前状态，指出由于飞机制造商产能恢复缓慢导致供需严重失衡，直接推高了飞机的市场价值和租赁费率，中资租赁公司在订单弹性与估值方面具有竞争力。
行业主线：
- 供给端持续紧张：波音与空客受供应链及劳动力短缺影响，交付延迟问题严峻，导致订单积压量维持在历史高位。
- 需求端稳健回暖：全球航空客运量回升，特别是亚太地区受春节带动增长显著，三大航的可用座公里（ASK）和收入客公里（RPK）均已恢复并超过疫情前水平。
关键变化与分歧：
- 资产价值重估：供需失衡促使运营商延长老旧飞机租约，推高了机龄较长资产的价值和费率；新一代发动机可靠性问题进一步支撑了旧款发动机租赁及拆解市场。
- 估值对比：对比全球龙头 AerCap，中资飞机租赁公司目前估值相对较低，且拥有较高的订单弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：中资飞机租赁公司，尤其是自有飞机数量多、订单弹性大且机龄结构年轻的厂商。
- 核心风险：制造商产能恢复超预期导致供给压力减轻；宏观经济波动导致需求恢复不及预期；政策执行或航空安全事故风险。