远望谷：RFID传统主业守正创新，TOC消费物联网开新局

摘要： 本报告首次覆盖远望谷，给予“买入”评级。公司作为国内 RFID 物联网龙头，深耕行业三十载，目前构建“B端产业物联网 + C端消费物联网”双轮驱动格局，在稳固传统主业的同时，积极布局谷子经济与宠物经济，并战略投资可控核聚变赛道。

核心观点/结论：
公司在 RFID 领域具备全产业链技术壁垒，实现了从芯片研发到系统解决方案的自主可控。随着 AI 与物联网深度融合，公司正推动行业从“物的连接”向“智能体协作”进化。管理层年轻化变革、股权激励与定增预案的落地，将进一步筑牢成长根基。

经营与财务要点：

1. 主业稳健：在智慧铁路、文旅、服饰零售等垂直赛道份额领先，2025Q1-Q3 营收同比增长 11.2%，扣非归母净利润亏损大幅收窄。
2. 新增长极：C 端消费物联网进展显著，谷子经济已覆盖全国 800 余家文旅项目；宠物经济通过成立全资子公司，打造“AI agent+RFID”智能硬件矩阵，预计 2026 年在国内市场推出。
3. 财务预测：预计 2025-2027 年公司营收分别实现 5.93/6.47/7.11 亿元，归母净利润在 2027 年有望回升至 1.10 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：管理层新老迭代完成、2026 年定增方案落地支撑产能升级、C 端新业务营收实现亿级突破。
2. 核心风险：头部厂商竞争导致份额下滑、技术迭代速度超出预期、TOC 业务跨界拓展不及预期。