海兴电力 2025 年年度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为海兴电力 2025 年年报业绩交流会。公司董秘金总详细解读了 2025 年经营情况，强调公司正处于从单一用电计量公司向“三轮驱动”全球化平台型公司转型的战略主动期。

核心观点/结论：
2025 年公司在复杂环境下实现营业收入同比增长 1.09%，净利润受战略性人员扩张和研发投入增加导致费用率上升而承压。公司明确未来增长将由智能配用电、智慧水务、数字能源三大板块共同驱动，并预计 2026 年费用率将随市场成熟而逐季度下降。

经营与财务要点：

1. 业务结构转型：智能配用电维持基本盘；智慧水务实现从 0 到 1 突破，年营收达 2 亿元且增长迅速；数字能源板块营收增长 147%，正布局工商储和微电网。
2. 市场表现：海外市场拉美地区增长强劲（+51.71%），欧洲市场在新能源业务带动下增长显著；国内用电业务受招标量低位和价格机制影响承压，但公司看好“十五五”期间的电表轮换及新能源增量需求。
3. 并购协同：并购宁波泽联（德联）切入高毛利的超声波水表市场，该业务在海外具备强竞争力，预计并表后将显著贡献利润。
4. 产品升级：海外配网业务重点推进高毛利重合器产品，预计三相重合器将于年终推出并于明年贡献收入。

催化剂与风险：

1. 催化剂：宁波泽联并表带来的利润增厚；高毛利配网新产品量产交付；费用率的有效管控与下降。
2. 风险：地缘政治影响海外交付（如中东、孟加拉）；国内电表招标价格进一步下探；新业务规模化进程低于预期。