📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖依米康，给予“优于大市”评级。公司已全面聚焦 ICT 领域，转型为数字基础设施全生命周期绿色解决方案提供商，核心竞争力集中在机房精密空调及新兴的液冷散热领域。
核心观点/结论：
- 精密空调领先：公司位居中国机房空调市场第三，民族品牌第二，在风墙、氟泵等产品上具备强竞争力。
- 液冷布局完善：已具备完善液冷产品线，CDU 和干冷器产品已交付客户使用，受益于 AI 芯片 TDP 提升驱动的液冷刚需。
- 海外业务突破：采取“主动出击”战略拓展东南亚及中东市场，海外项目毛利率显著高于国内，有望成为第二增长曲线。
经营与财务要点：
- 业绩扭亏：2025 年预计实现营业收入 14.52 亿元，归母净利润 0.31 亿元，实现扭亏为盈。
- 聚焦主业：逐步剥离医疗健康、环保治理等非核心业务，全面聚焦算力散热领域。
- 募投增能：拟通过定增募资建设算力基础设施温控产品项目及研发平台，夯实竞争力。
催化剂与风险：
- 催化剂：AI 大模型驱动的智算中心建设加速、液冷产品大规模放量、海外收入占比提升。
- 核心风险：互联网大厂资本开支不及预期、液冷技术路线变更、产品价格下行导致毛利率下降、客户集中度过高。