鹏辉能源：储能需求景气助力业绩高增，股权激励彰显中长期发展信心

摘要： 本报告对鹏辉能源进行分析，认为公司在储能需求景气度提升及自身产品竞争力增强的驱动下，业绩有望实现高增，近期发布的股权激励计划进一步彰显了公司中长期发展信心。

核心观点/结论：
维持“优于大市”评级。公司深耕户储与大储领域，受益于全球补贴政策及AI算力带来的电力需求增长，预计2025-2027年归母净利润将实现扭亏并快速增长。综合绝对估值与相对估值，认为公司合理价值在78.7-81.5元之间。

经营与财务要点：

1. 业绩显著回升：2025年预计实现归母净利润1.7-2.3亿元，同比扭亏为盈，连续两个季度净利润回正。
2. 户储领域领先：受益于澳大利亚、匈牙利、英国等国补贴政策，全球户储市场增长迅速，公司凭借全方位产品设计及权威认证，市占率处于头部地位。
3. 大储快速布局：推出587Ah风鹏大电芯及85AhAIDC专用电芯，满足高功率备电需求，并加快衢州、河南等产能基地建设。
4. 股权激励彰显信心：2026年限制性股票激励计划设定了较高的营收考核目标，体现出公司对中长期快速发展的信心。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外户储补贴政策的持续落地、大电芯产品量产交付及海外市场拓展进展。
2. 风险：原材料（锂钴镍等）价格大幅波动、新产能投建进度不及预期、终端储能需求增长放缓。