潍柴动力估值重塑与业务更新分析

摘要： 研究员更新对潍柴动力的投资观点，认为当前估值处于底部，具备坚实支撑且存在显著的估值重塑机会。预计2026年公司业绩可达140亿-150亿元，重点关注SOFC、AI数据中心柴发以及重卡主业的增长潜力。

核心观点/结论：

1. 估值底部分明：目前市值约1600亿元，对应2026年预计11倍PE，股息率约5%，支撑强劲。
2. 估值修复逻辑：看好一季度估值修复行情，驱动力来自AI DC柴发、SOFC等新业务的催化以及主业周期的回升。

经营与财务要点：

1. SOFC业务：受益于北美缺电趋势，通过战略储备和合作伙伴授权推进产业化，预计2030年收入规模可达百亿元，贡献净利润10-20亿元。
2. AI DC柴发：国内互联网大厂（字节、阿里等）招标恢复，2026年招标规划规模预计达5-6 GW。公司凭借博多安品牌具备稀缺的北美渠道出海能力，预计2025-26年出货量在1300-2600台。
3. 重卡主业：行业处于上行周期中段，预计2026-27年迎来国五车型更新置换高峰。公司在柴油机和天然气发动机市场份额稳定，龙地位明确。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国内AI DC大额招标落地、国产大模型发布、SOFC产能扩产及订单增加。
2. 风险：电动重卡替代速度超预期、数据中心招标节奏不及预期、原材料成本波动。