福耀玻璃 (600660.SH) 2026Q1 财报点评：营收增速跑赢行业，智能化产品开启新增长

摘要： 本报告对福耀玻璃 2026Q1 业绩进行点评，指出公司营收增速大幅跑赢行业，核心盈利能力持续向上，且在汽车玻璃智能化演进及全球化布局方面具备显著竞争优势。

核心观点/结论：
公司 2026Q1 实现营收 104 亿元（同比 +5%），增速超越行业 12pct；剔除汇兑损益后经营性净利润 20.5 亿元（同比 +11%）。维持“优于大市”评级，看好公司在海外业务拓展及高附加值产品领域的布局。

经营与财务要点：

1. 盈利能力提升：26Q1 毛利率 37.38%（同比提升 2.0pct），主要受益于提质增效、规模效应及纯碱等原材料价格下跌。
2. 规模与市占率：2025 年全球市占率近 38%，通过国内（合肥、福清）及北美二期工厂扩产，有望增强头部虹吸效应。
3. 产品升级：汽车玻璃智能化趋势明显，单车面积有望从 4$\mathrm{m}^2$ 增长至 6$\mathrm{m}^2$，且 HUD、调光、镀膜等高附加值产品将提升单车价值量（目标从 1000 元向 2000 元以上增长）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：智能化产品（如 P-HUD、调光天幕）的渗透率快速提升，以及海外盈利能力的加速改善。
2. 风险：汽玻业务出海节奏不及预期、SAM 整合进度风险。