📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告研究了低利率环境下宏观驱动型股债动态配置策略的理论基础与实现方法，旨在通过构建宏观拟合指标动态调整股债投资组合比例，以实现相对于基准股债恒定指数的超额收益。
核心观点：
在股债恒定比例基准逐步完善的背景下，通过应用宏观驱动的权重动态调整策略，可以在不显著偏离基准风险特征的前提下，实现稳定且可持续的超额收益，为主动型“固收+”产品提供可行的相对择时与动态配置路径。
论据支撑：
- 模型优化：改进传统宏观周期模型，直接使用景气（PMI）、通胀（CPI）及流动性（国债利率、中美利差）等底层宏观因子，并通过动态相关性自适应调整权重，提升了对A股与国债收益率的解释力。
- 策略实证：
- 动态权重策略：截至2026年3月31日，年化收益率（6.48%）高于A500交易所股债20/80拟合指数（5.08%），且夏普比率与卡玛比率有所提升。
- Black-Litterman轮动策略：虽然绝对收益略低，但风控能力更强，过去10年最大回撤仅3.29%，修复速度快。
局限性/风险：
分析维度存在局限性，宏观因子选择具有主观性，且量化模型本身存在局限性。