通信行业：Agent 爆发驱动 AI 算力量价齐升，Neocloud 与 AIDC 受益

摘要： 本报告分析了 AI 算力市场量价齐升的现象，认为编程 Agent（如 ClaudeCode, OpenClaw）的商业化突破驱动了 C 端需求，进而带动 Neocloud 和 AIDC 需求强劲，AI Halo（重资产、低淘汰）资产迎来估值修复机会。

行业主线：

1. 量价齐升：CoreWeave 等 Neocloud 服务商斩获大单验证高景气度；H100 及 B300 等 GPU 租赁价格显著上涨。
2. 需求驱动：AI Agent 商业化能力突出，大模型在 C 端取得突破，直接拉动算力资源需求。
3. 供给约束：GPU 交付周期延长且美国电力并网审批门槛提高，导致存量电力资源和头部服务商具备更强的竞争力。

关键变化与分歧：
市场此前担心算力基础设施 Capex 投入过多导致回报不足，但当前的 Agent 热潮驱动的租赁价格上涨和订单积压，正修正这一预期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注 Neocloud 服务商（如 CoreWeave）、矿场转型 AIDC（如 Iris Energy 等）以及国内算力租赁服务商（协创数据、宏景科技等）。
2. 核心风险：大模型技术进步、AI 应用商业化不及预期，以及 AI 算力竞争加剧。