天风证券晨会集萃（2026年1月12日）

摘要： 本次晨会集萃汇总了天风证券在宏观策略、固定收益、银行、传媒互联网、交运、环保公用、金属材料、医药生物及农林牧渔等多个领域的最新研究观点。

核心观点：

1. 市场整体策略：认为 A 股开门红后具有一定的持续性，目前处于交易主线阶段，关注量价关系与大类资产共振。重点看好科技板块（AI 算力/应用、人形机器人、半导体设备）、工业金属资源品及服务业消费。
2. 重点公司逻辑：关注大地海洋的回收-拆解-利用全产业链布局、精工钢构的海外订单高增长以及广深铁路的高铁网络扩展。
3. 前沿产业趋势：GEO（生成式引擎优化）将驱动 AI 搜索时代流量营销逻辑重构；IBD（炎症性肠病）药物市场空间大且研发路径愈发清晰。

论据支撑：

1. 量价与资产共振：历史经验显示量顶领先价顶，且当前权益、商品与债券出现共振，意味着市场顶部尚未出现。
2. 数据支撑：12 月 CPI 和 PPI 联袂回升，释放经济企稳信号；预计 2026 年 1 月信贷新增 5.2-5.5 万亿，实现“开门红”。
3. 细分领域：有色金属受委内瑞拉局势抬升避险需求影响整体上行；欧盟 CBAM 征费临近将刺激国内碳核算需求。

局限性/风险：
地缘冲突及海外通胀超预期、流动性收紧、具体行业技术商业化进度不及预期及监管合规风险。