📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对华勤技术进行分析，认为公司2025年收入与利润延续高增态势，尤其是数据中心业务增长显著，且在“3+N+3”战略下第二成长曲线逐步清晰，给予“买入”评级，目标价124.68元。
核心观点/结论：
- 业绩高增：2025年实现营收1714.4亿元，同比增长56.0%，归母净利润40.5亿元，同比增长38.6%。
- 数据中心业务高景气：AI服务器收入占比超过70%，交换机实现倍数级增长，全栈产品组合竞争力增强。
- 第二曲线清晰：在移动终端稳居龙头的同时，汽车电子、机器人和软件等新方向取得关键突破。
经营与财务要点：
- 分板块表现：2025年计算及数据业务收入754.8亿元（+51.9%），其中数据中心业务接近翻倍增长；移动终端业务收入802.1亿元（+57.2%）。
- 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为50.66、62.03、76.10亿元。
- 估值：参考可比公司估值，给予2026年25倍PE估值。
催化剂与风险：
- 核心风险：新产品研发进度不及预期；下游需求（尤其是AIGC驱动的算力需求）减弱；原材料价格上涨或供应短缺。