福耀玻璃 26Q1 业绩点评：扣除汇兑影响利润亮眼，全球龙头地位稳固

摘要： 本报告点评福耀玻璃 26Q1 财务表现。公司 26Q1 在扣除汇兑影响后利润总额同比增长 9.6%，表现亮眼，主要受益于国内市场量价齐升以及海外市场份额的提升。

核心观点/结论：

1. 业绩增长稳健：26Q1 实现营业收入 104.1 亿元（同比 +5.1%），收入增速显著跑赢国内汽车销量增速。虽然受汇兑损失影响归母净利润同比下降，但扣除汇兑后利润总额同比 +9.6%。
2. 盈利能力提升：26Q1 毛利率为 37.4%，同比提升 2.0pct，主要得益于海外工厂爬坡放量、提质增效及经营杠杆提升。
3. 竞争力持续增强：公司全球汽玻龙头地位稳固，通过天幕玻璃、HUD 等高附加值产品提升盈利中枢。随着资本支出回落，公司逐步进入收获期。

经营与财务要点：

1. 财务指标：26Q1 归母净利率为 16.4%，同比下降 4.0pct，主要受汇兑损失影响。
2. 费用分析：销售、管理、研发费用率维持平稳，财务费用率同比提升主要由汇兑因素导致。
3. 估值预测：预计公司 26-27 年 EPS 为 3.94/4.66 元/股，维持“买入”评级。

催化剂与风险：

1. 催化剂：汽车电动化、智能化发展带动高附加值产品放量；全球市占率进一步提升。
2. 风险：宏观经济风险、成本及汇率波动风险、技术升级风险。