地区保险行业 2026 年一季度业绩前瞻：聚焦香港访客增长支撑

摘要： 本报告对地区保险行业 2026 年一季度业绩进行前瞻分析，核心观点认为香港市场强劲的访客增长（尤其是内地访客）将有效支撑代理人渠道的销售。预计友邦保险、保诚和富卫集团在香港市场的新业务价值（NBV）将实现双位数增长。

行业主线：

1. 访客量驱动保单增长：内地访客数量的加速增长（2026Q1同比预计增长 20%）与新保单数量存在强正相关性，是支撑代理人渠道 NBV 增长的核心动力。
2. 增长动能转换：2024/25 年的增长主要由件均保费（Ticket size）提升驱动，目前件均保费已趋于稳定，未来的增长将更多依赖于新保单数量的增加。

关键变化与分歧：

1. 高基数效应的考量：市场担忧 2025 年监管调整前的抢购潮导致基数过高，但分析师认为除富卫集团受基数影响较为明显外，友邦和保诚在 1Q26 不会有明显拖累。
2. 渠道贡献分化：经纪渠道在前期增长中贡献较大，而 2026 年预计核心代理人渠道将重新成为驱动双位数增长的主力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注在香港及内地市场具备强增长动能的友邦保险、保诚和富卫集团。
2. 核心风险：内地资本管制加强、高利润保障类产品增速放缓、香港访客增长不及预期以及亚洲整体经济增长疲软。