爱康医疗骨科机器人商业化进展交流纪要

摘要： 本次会议与爱康医疗董秘交流，重点探讨公司骨科机器人的商业化拐点、全球业务布局及财务表现。公司目前处于机器人商业化放量、政策落地及海外认证的关键阶段。

核心观点/结论：

1. 机器人业务进入商业化拐点：K3及K3+机器人正加速中标，2026年目标累计投放设备100-120台，完成手术台数1-1.4万台。公司采取“剃须刀-刀片”模式，通过低价或免费投放设备站位，带动高利润耗材的植入。
2. 竞争优势明显：自研机械臂在成本、精度和便捷性上具备核心竞争力，毛利率比同行高约15个百分点，且K3+是国内首个能进行翻修手术的全关节置换机器人。
3. 海外增长强劲：2020-2025年海外出口年复合增长率约40%，正推进全产品线CE认证，旨在从中国制造转向在全球价值链占据位置。

经营与财务要点：

1. 国内双品牌策略：推出高端“爱康医疗”品牌（聚焦高等级医院）和大众“天眼医疗”品牌（防守市场），在广东、浙江等外资主导地区植入量上涨明显。
2. 财务表现回升：集采后净利润实现增长，2025年全年毛利率约60.5%，海外业务收入占比约24%，现金流状况良好。
3. 商业化闭环：数字骨科全流程方案涵盖数前规划、数中机器人植入及数后AI汇总，随着收费项目出台，预计有7项环节可实现收费。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国家医保局立项指南及各省市（如湖南、北京）手术机器人收费项目的陆续落地；欧洲CE认证的获取。
2. 风险：医保收费项目推广节奏慢于预期、海外认证进度不及预期、行业竞争加剧。