中国 CPI 预测模型研究：宏观量化系列深度报告

摘要： 本报告构建了一套量化预测框架以研究中国 CPI 的长期演变路径与短期变化，旨在通过数据驱动与主观经济学判断结合的方式替代传统分析范式，为宏观经济环境判断提供量化参考。

核心观点：
模型预测 2026 年国内通胀环境将呈现“低位温和修复”特征，全年 CPI 指数累计涨幅约为 2.7%。整体宏观经济运行状态倾向于“弱复苏、低通胀”组合，价格下行风险较 2024-2025 年明显缓和，但物价弹性依然有限，预计政策层面将维持对稳增长与稳预期的必要支持。

论据支撑：

1. 模型构建：采用 SARIMAX 长期预测模型（侧重路径一致性）与“月度滚动重估”短期预测模型（侧重拐点响应）。
2. 变量筛选：通过格兰杰因果检验与经济学校验，纳入春节变量、蔬菜/猪肉价格（食品侧）以及制造业 PMI、CRB 大宗商品指数（非食品侧）等外生变量。
3. 效果验证：样本外测试显示，最优模型将 RMSE 均值从 0.3396 降至 0.2422，方向胜率从 65% 提升至 80%，显著增强了对 CPI 环比的刻画能力。

局限性/风险：

1. 政策风险：监管环境突变或关键品类价格干预可能改变传导路径。
2. 经济风险：内需回暖幅度或居民消费意愿低于预期，导致修复路径下修。
3. 外部冲击：极端天气、疫病或地缘冲突等重大预期外事件导致价格剧烈波动。