📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对食品饮料行业进行周度分析，重点探讨餐饮消费的复苏韧性、啤酒旺季的量价修复逻辑以及原奶周期反转的潜在催化剂。
行业主线：
- 餐饮复苏韧性：3月社零餐饮收入同比+2.9%，虽环比放缓但仍优于整体消费表现，且行业价格竞争趋缓。
- 啤酒旺季修复：Q2进入销售旺季，叠加6月世界杯预期催化现饮场景，原材料成本上行有望推动产品结构升级。
- 乳业周期反转：南非1型口蹄疫传入我国，可能导致奶牛产量下降，从而加速原奶周期的反转。
关键变化与分歧：
- 消费数据边际变化：餐饮需求在春节后有所回落，但同比增速仍维持较高水平。
- 成本端压力：啤酒原材料大麦、铝锭成本上行，关注价格传导至下游的节奏。
- 原奶供需关系：4月上旬部分地区散奶价格上涨，2026年原奶供需有望逐步平衡。
受益方向与风险：
- 受益方向：餐饮供应链（燕京啤酒、安井食品、千味央厨）、乳业反转（伊利股份、蒙牛乳业、优然牧业）、新消费方向（盐津铺子、中宠股份等）。
- 核心风险：宏观经济增长不及预期、行业竞争加剧、食品安全事件影响。