中际旭创：营收利润环比高增，备料扩产交付优异

摘要： 本报告点评中际旭创 2026 年第一季度财报，指出公司营收与利润实现环比高增，核心受益于全球 AI 算力需求井喷及 1.6T/800G 高端光模块产业周期的加速兑现。

核心观点/结论：
公司作为全球光模块龙头，凭借充足的产能规划、良率管理以及在 NPO、硅光、薄膜铌酸锂等前瞻技术领域的积淀，盈利能力预计将维持稳中有升。报告维持“买入”评级，重点推荐。

经营与财务要点：

1. 业绩高速增长：26Q1 实现营收 195.0 亿元（同比 +192.1%，环比 +47.3%），归母净利润 57.3 亿元（同比 +262.3%，环比 +56.5%）。
2. 盈利能力提升：受益于高端产品占比提升及规模效应，26Q1 毛利率达 46.1%，净利润率提升至 32.4%。
3. 交付与备料：公司在建工程增长 66%，产能持续扩建；前瞻性加大备料，26Q1 存货达 156.72 亿元，保障高端订单交付。
4. 技术布局：大力研发 Scale-up/Scale-out 新技术，NPO 及 XPO 产品预计 2027 年量产，并完善硅光与薄膜铌酸锂键合工艺。

催化剂与风险：

1. 催化剂：1.6T 产品加速放量，NPO/XPO 等新一代产品量产兑现。
2. 风险：云商算力投入不及预期、供应链稳定性风险、国际贸易摩擦风险及技术升级风险。